Главная Новости компании Статья эксперта | Терминология финансистов. Просто о сложном.

Статья эксперта | Терминология финансистов. Просто о сложном.

1. Понятия, которые часто используются в СМИ, но их понимание вызывает затруднение у пользователей информации

Обратим внимание на специфические термины, которые, как правило, характерны для макроэкономического уровня.

Рецессия – умеренный, но спад объемов производства, рост безработицы, отрицательные показатели темпов экономического роста, при которых ВВП не растет или даже снижается на протяжении более 6 месяцев подряд, и, как правило, снижение фондовых индексов и значений рейтингов как национальной экономики, так и ее ведущих экономических субъектов.

В России рецессию традиционно связывают с падением цен на нефть, низким вкладом в ВВП несырьевых секторов национальной экономики (несмотря на наличие понимания этого факта, серьезные структурные реформы в «тучные годы» не проводились, а в условиях кризиса средств на них просто нет), увеличением государственного сектора и монополизации экономики, повышением налогового бремени (в последнее время в виде неявных «налогов» — новые сборы, повышение тарифов на уровень «инфляция плюс», увеличение штрафов), высокий уровень коррупции, приводящий к неравенству участников рынка и снижающий инвестиционную привлекательность экономики и т.д.

Стагнация – состояние экономической системы (например, экономики отдельно взятого государства), характеризующееся отсутствием или крайне незначительными (в районе статистической погрешности) темпами экономического роста, отсутствием структурных реформ и внедрения инноваций, приведшим к застою (спаду), повышением уровня безработицы, снижением реальных доходов и уровня жизни населения.

Состояние стагнации было характерно для американской экономики в 1930-х гг., для советской в конце 1980-х гг., и, скорее всего, будет характерно для российской экономики в 2017 – 2019 гг.

Волатильность – финансово-экономический показатель, характеризующий изменчивость цены на что-либо (например, стоимости валюты) во времени и, как следствие, связанную с этим меру риска заинтересованных лиц за заданный промежуток времени. Значительная волатильность стоимости каких-либо активов в экономике всегда негативно сказывается на качестве планирования, эффективности управленческих решений, доверии инвесторов. В частности, существенная волатильность курса рубля по отношению к основным мировым валютам делает невозможным, в силу непредсказуемости окончательной величины платежей по сделке, заключение международных контрактов в российских рублях даже между контрагентами России, Беларуси, Казахстана и Киргизии. Волатильность может выражаться в абсолютном (100 руб. ± 5 руб.) или в относительном от начальной стоимости выражении (± 5% от базовой величины). Обычно изменение стоимости чего-либо в течении года на величину более 5%, как правило, принято считать существенным, т.е. волатильным.

Таргетированиеэто комплекс мер, реализуемых на уровне органов государственной власти либо руководства отдельно взятой организации в целях управления ключевыми финансово-экономическими показателями в среднесрочной перспективе, предполагающее их планирование, постоянный мониторинг, анализ отклонений и принятие оперативных мер, направленных на достижение заданных параметров в установленные сроки.

В настоящее время Центральный банк РФ самое пристальное внимание уделяет инфляционному таргетированию. Таргет (целевой ориентир) по инфляции на 2017 год установлен в размере 4%. Достижение этого показателя, безусловно, позитивно для экономики. Вместе с тем, обратной стороной этого процесса является то, что ключевая ставка продолжает находится на высоком уровне – 10% годовых. Это ведет к высокой стоимости кредитов и вызывает серьезные проблемы у предприятий реального сектора экономики. Во многом в силу этого в России отсутствует экономический рост:

— деньги недоступны населению, поэтому нет платежеспособного спроса;

— деньги дороги для бизнеса, поэтому не обновляются средства производства, не создаются новые рабочие места, не растет оплата труда персонала и выручка организаций, а значит нет роста доходов бюджетов различного уровня.

Таким образом, круг замыкается. Однако, судя по всему проблему таргатирования инфляции отечественные монетарные власти видят, как наиболее приоритетную. Негативные последствия у этого, безусловно, значительны, но наличие приоритета – это уже положительное отличие сегодняшней финансовой политики от проводившейся ранее.

Рассмотрим теперь актуальные термины, которые используются обычно для характеристики ситуации в деятельности отдельных организаций.

Ликвидность – способность актива (имущества, используемого для извлечения дохода) быть достаточно быстро реализованным (т.е. обращенным в денежную форму) по цене, которая существенно не отклоняется от рыночной в меньшую сторону.

Абсолютно ликвидными активами принято считать деньги в наличной или безналичной форме. Это актив, с которым ничего не надо делать, чтобы его непосредственно в данный момент можно было использовать для погашения имеющихся обязательств.

Наименее ликвидными активами являются: машины и оборудование, здания и сооружения, объекты незавершённого строительства.

Термин характерен также для оценки способности предприятия погашать свои текущие обязательства за счет имеющихся у него активов. При этом основным источником информации для оценки ликвидности предприятия является его бухгалтерский баланс. Отмечу, что большинство организаций размещают свою бухгалтерскую отчетность в открытом доступе – на официальных сайтах, кроме того, бухгалтерская отчетность является публичной, на нее не распространяется режим коммерческой тайны, все организации обязаны представлять ее в органы государственной статистики, что делает ее фактически общедоступной. В бухгалтерском балансе активы структурированы по мере возрастания уровня их ликвидности, а обязательства (пассивы) по мере возрастания срочности погашения. Даже визуальное сопоставление величины групп активов соответствующего уровня ликвидности (обычно выделяют 4 группы: А1, А2, А3, А4) с соответствующими группами пассивов (принято выделять также 4 группы: П1, П2, П3, П4) позволяет оценить может ли организация абсолютно ликвидными активами (А1) погашать свои текущие обязательства (П4).

Таким образом, фраза «недостаточно ликвидности» говорит о том, что у предприятия, несмотря на наличие долгов других перед ним (дебиторской задолженности), значительного объема принадлежащих ему оборудования, материалов, готовой продукции, нет свободных денежных средств для уплаты налогов, выплаты заработной платы, расчетов с кредиторами и поставщиками. Это делает неизбежным привлечение кредитов и займов, за которые надо дополнительно платить, что усугубляет ситуацию. В настоящее время недостаток ликвидности для значительного числа хозяйствующих субъектов – это не только просчеты финансового менеджмента, но и следствие политики, направленной на таргетирование инфляции, проявляющейся в высокой стоимости заемных средств и недостаточностью денежной массы в реальном секторе экономики.

Рентабельность – относительный показатель, комплексно отражающий эффективность использования материальных, трудовых и денежных ресурсов предприятия, который рассчитывается как отношение величины прибыли организации к элементам ее ресурсного потенциала, задействованным с целью получения данной прибыли в течении отчетного периода (обычно года).

При расчете показателя в числителе отражается величина прибыли за период (эффект), а в знаменателе стоимость соответствующего ресурса (или общая величина затрат), использованного за этот же период для извлечения прибыли.

Основные показатели рентабельности:

— общая рентабельность: отношение прибыли к общей величине затрат (например, значение 0,15 или 15% означает, что каждый рубль стоимости ресурсов, использованных организацией в течение года, обеспечил получение 15 копеек прибыли);

— рентабельность продаж: отношение прибыли к общей величине выручки без НДС и акцизов (например, значение 0,05 или 5% означает, что каждый рубль полученной выручки без НДС и акцизов включает в себя 5 коп. прибыли).

Также различают рентабельность активов, рентабельность собственного капитала и т.д. Чем выше значение показателя, тем лучше. Показатель позволяет в комплексе оценить эффективность менеджмента организации, сравнить деятельность организации с другими организациями, с плановыми показателями и с результатами деятельности в предыдущих периодах.

2. Полезные формулы или основы актуальной финансовой аналитики для современного человека.

Наращение. Часто мы сталкиваемся с необходимостью рассчитать величину денежных средств, которую получим через определенный период времени, если размещаем эти средства в чем либо, приносящем доход (например, открываем депозит в банке). С этой целью можно использовать следующую формулу:

БС = НС х (1 + д)t,

где: БС – будущая стоимость, ожидаемого к получению в результате инвестирования средств, денежного потока;

НС – инвестируемая в настоящий момент времени стоимость (например, сумма вклада);

д – доходность, которую инвестор ожидает получать за один инвестиционный цикл (например, за год, если процентная ставка по вкладу составляет 8% годовых, то показатель будет равен 0,08);

t – количество периодов времени, в течении которых ожидается получать доход (например, если под 8% годовых Вы размещаете вклад на 2 года, то t = 2).

Пример: Вы разместили на депозите под 8% годовых 1 млн. руб. на 3 года. Договор предполагает, что проценты начисляются по итогам каждого года. Изымать сумму процентов Вы не планируете. В этом случае, по истечении трех, лет Вы получите в виде процентов доход в сумме 259712 руб.:

БС = 1000000 х (1 + 0,08)3 = 1000000 х 1,259712 = 1259712 руб.

Дисконтирование. К сожалению, кроме увеличения стоимости денег, их реальная покупательная способность с течением времени может снижаться, что происходит значительно чаще. Одной из основных причин этого является фактор инфляции. Чтобы оценить влияние инфляции или иного обесценивающего фактора используется процедура дисконтирования с применением следующей формулы:

РС = БС / (1 + и)t,

где: РС – реальная стоимость (покупательная способность в сегодняшних ценах) денежных средств, которые Вы ожидаете получить через некоторое время (пусть t = 3 года) (например, ожидаемой к получению суммы по вкладу);

БС – будущая номинальная стоимость поступлений, ожидаемых к получению в результате инвестирования денежных средств;

и – обесценивающий фактор, который в процессе инвестирования будет влиять на получаемую доходность за один инвестиционный цикл (например, если официальный уровень инфляции в 2016 г. составил 5,4%, то потребительская инфляция обычно оценивается как 5,4% х 1,3 = 7,02%, а продуктовая, которую испытывает на себе 80% населения, тратящего около 80% семейного бюджета на продовольственные товары, составит 7,02 х 1,3 = 9,13%, то показатель и будет равен 0,0913);

t – количество периодов времени, в течении которых ожидается влияние обесценивающего фактора (например, если Вы размещаете вклад на 2 года, то t = 2).

Пример: Вы разместили на депозите под 8% годовых 1 млн. руб. на 3 года. Договор предполагает, что проценты начисляются по итогам каждого года. Изымать сумму процентов Вы не планируете. В этом случае, по истечении трех лет Вы получили от банка с учетом процентов 1259712 руб. (см. предыдущий пример). Однако в течении данного периода на денежные средства влиял обесценивающий фактор – инфляция. Для текущего момента времени данный фактор может быть оценен в реальной величине на уровне 9,13% или и = 0,0913:

БС = 1259712 / (1 + 0,0913)3 = 1259712 / 1,3 = 969009 руб.

Таким образом, из примеров 1 и 2 видно, что в настоящее время банковский в сумме 1000000 руб. на 3 года по ставке 8% годовых не только не приведет к увеличению реальной стоимости полученных через 3 года средств, но и снизит ее примерно на 31000 руб. или на 3%.

Оценка рыночной стоимости актива (например, недвижимого имущества или бизнеса в целом).

В этих целях можно использовать формулу:

Стоимость актива = (Годовой доход от использования актива / Средняя процентная ставка по депозитам) х 100%

Пример: Вы сдаете однокомнатную квартиру и получаете от квартиросъемщика чистый доход в сумме 15000 руб. в месяц, т.е. сумма чистого годового дохода составляет 180000 руб. Средняя ставка по банковским депозитам в данный момент составляет 8% годовых. Какова рыночная стоимость Вашей квартиры?

Стоимость актива = (180000 / 8%) х 100% = 2250000 руб.

Вариант прогнозирования курса доллара США.

В этих целях можно использовать формулу:

«Справедливый» курс доллара = Стоимость барреля нефти в рублях, заложенная в утвержденный федеральный бюджет / Текущая (или прогнозируемая) стоимость барреля нефти в долларах США

Пример: федеральный бюджет РФ на 2017 год сформирован с учетом следующих показателей: 1$ = 67,5 руб.; среднегодовая цена барреля нефти = 40$, дефицит бюджета около 2,7 трлн. руб. или около 17% его расходной части. По состоянию на 04.03.2017 года цена барреля нефти составляет 55,8$. От Вас требуется оценить «справедливую» рыночную стоимость российского рубля в ситуации, когда стоимость барреля выше среднего расчетного значения, заложенного в федеральном бюджете.

1$ («справедливый») = 2700 руб. / 55,8$ = 48,39 руб.

Мы видим, что рубль в настоящее время существенно недооценен, что, безусловно, выгодно правительству и экспортерам. Учитывая, что на 04.03.2017 года 1$ = 58,22 руб., сумма «недооценки» составляет 9,83 руб. за 1$ или (9,83 / 58,22) х 100% = 16,9%. О чем это говорит? Это говорит о том, что Минфин России и Центральный банк РФ таким образом, искусственно занижая курс рубля, балансируют бюджет. Т.е. те самые 17% бюджетного дефицита не покрываются за счет увеличения госдолга или эмиссионного (по сути, инфляционного) финансирования, а финансируются за счет занижения курса рубля. Безусловно, это снижает покупательную способность населения, но другого пути монетарные власти пока не видят. Более того, к сожалению, пока нет формального задела для понижения ключевой ставки (а этого ждет от Банка России не только бизнес, но уже и политическое руководство), т.к. в данных параметрах это приведет к инфляции (хотя, следует помнить, что 4% инфляции в бюджете заложены – это некоторая возможность для маневра).

Таким образом, для понимания ориентира, к которому монетарные власти будут «двигать» курс национальной валюты на внутреннем рынке, следует скорректировать ее «справедливую» стоимость на процент (коэффициент) дефицита бюджета по отношению к его утвержденным расходам (в нашем случае 17% или коэффициент 1,17):

1$ («рыночный») = 48,39 руб. х 1,17 = 56,6 руб.

О чем это говорит? Это та граница, выше которой монетарные власти не дадут укрепиться рублю даже при росте цен на нефть. В тоже время, если следовать таргету по инфляции в 4%, нельзя, чтобы при существующей стоимости нефти курс доллара вырос более чем на 56,6 руб. х 1,04 = 58,86 руб. Вот оптимальный для стоимости барреля в 55,8$ курс российской национальной валюты. Именно его и поддерживают наши монетарные власти. Как видите, все не так уж и сложно.

Конечно, на текущий курс «в моменте» всегда накладывают отпечаток различные существенные факторы: наступление периода налоговых выплат для экспортеров, потребность крупного экспортера в значительном объеме рублевой ликвидности и др.

Существуют и иные, несложные, но, вместе с тем, достаточно эффективные методы прогнозирования динамики финансово-экономических показателей, которые мы рассмотрим в перспективе.

Кандидат экономических наук

Колесов Роман